2025年11月22-23日，中国社会科学院大学应用经济学院23&24&25级金融学专业高级课程班为期两天的《财政金融基础理论、政策及投融资运作》课程在上海如期开授。吉富星教授的课程没有停留在简单的形势预判或文件解读上，而是带领学员们完成了一次对财政金融底层逻辑的深度回归。

课程开篇，吉教授直言形势比人强，政策在不断演进，若只追热点、听预测，很容易陷入茫然或误判。真正的战略定力，来源于对基本知识框架和底层逻辑的掌握。他提到一个发人深省的观察：当下大家都在谈转型，但转型越快，往往适得其反。因为每个看似蓝海的赛道实则早已是红海。这让我们意识到，企业的转型与升级，绝不能脱离自身的资源禀赋与核心能力。所谓穿越周期，靠的不是投机式的跨界，而是深耕行业的“基本功”。这种冷静而务实的开场，瞬间将学员们拉入了一个深度思考的场景。

在基础理论部分，吉教授打破了许多我们习以为常的认知。他重新梳理了财政的“收、支、平、管”，尤其点明了中国四本预算的特殊性，解释了为何我们的赤字口径与国际组织（如IMF）存在差异，其背后是制度设计的逻辑使然。关于债务，他犀利地指出，国际上所谓的“3%赤字率、60%负债率”警戒线早已被主要大国突破，政府债务的核心不在于简单的数字高低，而在于能否通过经济增长和低利率实现可持续性。“政府债务不存在统一警戒线，核心是经济增长”，这一观点为我们理解当前国家的一揽子化债政策提供了全新的视角。

金融部分，他回归到最朴素的“风险和收益”二维决策。他强调，所有的金融行为都基于对未来的预期，而风险是难以精准测度的波动性。这让我们明白，无论是企业的投资决策，还是金融机构的风控模型，那些看似精确的量化指标（如VAR、合成指标）都只是参考，真正的风控依赖于对行业、对周期的深刻理解。这解释了为何有的机构在新能源领域看到风险，而有的则看到机遇——认知的差异源于对底层资产的把控能力不同。

课程中最具实操价值的部分，莫过于对项目投资决策的剖析。吉教授反复强调，无论是实体投资还是金融投资，核心就是看未来现金流的现值（NPV）和内部收益率（IRR）。他通过央企投资的真实案例，展示了在悲观情景下进行多因素叠加分析的极端重要性，而非停留在单因素敏感性分析的“自欺欺人”。

他更以亲身经历告诫我们，要警惕资本金收益率的“杠杆陷阱”。过去房地产的高杠杆模式，在市场上升期能将收益放大百倍，但在下行期则会带来毁灭性的反噬。这让我们深刻体会到，在企业投资决策中，必须穿透表面的会计利润，回归到项目本身不靠杠杆的资产收益率，这才是抗风险能力的基石。正如他所言：“好的资产永远不缺钱，千万不要迷信那些眼花缭乱的金融嵌套，大道至简，能用银行贷款解决的就不要搞复杂的结构化产品。”

在分析当前财政金融形势时，吉教授展现了一位政策研究者的深厚功力。他从2017年全国金融工作会议的逻辑起点讲起，梳理了从“终身问责”到“一揽子化债方案”的政策演变，让我们清晰地看到政策背后的连贯性与现实压力。

对于地方债务，他给出了明确判断：“整体风险可控，局部有风险”。他强调，风险的化解最终要靠发展，而中央政府的加杠杆空间依然巨大。对于企业而言，未来不再是遍地黄金的大水漫灌时代，而是结构化的、精细化的机会。他建议我们“审慎乐观，适当冒险”，面对变化，保持韧性。这种既正视困难又坚定信心的态度，正是当下企业家最需要的精神底色。

两天的课程，吉教授用他深厚的理论功底和丰富的实战经验，为学员们构建了一个完整的财政金融分析框架。他并未给出具体的“炒股秘籍”或“投资捷径”，却给予了比技巧更宝贵的东西——一套穿越周期的思维方式。正如他最后所言：“唯一不变的就是变化，最大的确定性就是不确定性。”

这次学习对学员们来说是一次深刻的反思与启迪。在未来的决策中应将更加注重回归基本逻辑，深耕行业场景，以审慎乐观的心态和足够的韧性，去面对这个充满不确定性的时代。